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同是二千点此时非彼时

发布时间:2021-01-08 03:30:02 阅读: 来源:干燥箱厂家

本周大盘在蓝筹引领之下曾一度突破2000点关口。回想去年12月初中央经济工作会议前,同样由大盘蓝筹引领的反弹在2000点上方戛然止步。此次由蓝筹带动的反弹是否会再次成为A股的滑铁卢?此一时彼一时,笔者认为,现阶段的2000点和去年12月有着以下几个方面的不同:

一、宏观经济预期发生了变化

去年12月初,正是投资人对于宏观经济预期最悲观的时候。下滑严重超出预期的11月PMI指数所反映的产成品库存的居高不下以及新出口订单的极度萎靡,意味着发电量和用电量的即将再创新低,使得投资人对于四季度的宏观经济产生极度悲观预期。蓝筹在12月初所引领的反弹既有基于对中央经济工作会议的政策期盼的因素,也有补涨的因素。另外,港股和美股在11月下旬纷纷反弹。去年12月,带动大盘上涨的两大板块分别是保险和煤炭,其中煤炭股中的中国神华(601088)H股已经率先反弹,而保险股如中国平安(601318)的A股相比H股有较大折价。

而此次新年后的A股上扬则是A股的独立行情,市场的预期较之前已经发生了变化。尽管投资人都知道宏观经济最差的时候还没有到来,但对于最差的时候已经有了较强的心理预期。加上一些先行指标如去年12月用电量、PMI、信贷增速、和股市相关性极强的M1等指标出现了回暖的现象,导致投资人对经济的走势不再像去年12月时那样悲观。

二、蓝筹的领涨板块不同

证券和银行取代保险成为此次反弹的领涨先锋。究其原因,海通证券(600837)的限售股解禁后不跌反涨虽然是一个诱因,对于业绩预期的改变及市场复苏初期周期性行业率先反弹的规律更加符合现实。从经济下行周期的板块表现来看,周期性板块的崛起和商业零售等消费板块的调整符合行业轮动规律。比较商业板块在12月初和此次反弹的表现不难发现,对于消费类股票,投资人已经热情不高。按照经济衰退传导规律,周期性股票经过长时期的调整后开始反弹和消费类股票经历过熊市初期抗跌之后开始补跌,是经济开始复苏前的信号。

诚然,我们现在开始谈复苏还为时尚早,因为我们的投资经过初期拉动经济增长之后,后续的消费和出口目前尚难以找到开始复苏的理由。但是在经济下行周期中也会有阶段性的反弹,这一点从1998年的历史经验不难看出。1998年二季度GDP增速创下年内最低6.8%;股市从当年3月开始强劲反弹,直到6月结束,随着经济增速没有达到预期,股指出现深幅调整。现阶段普遍预期一季度经济见底,加上各种先行指标显示经济有环比好转迹象。根据历史经验,股指有反弹的理由。不过如果二季度经济数据没有预想的好,则股指有继续下跌的可能。

三、推动蓝筹股上涨的资金性质不同

近一个月以来,新成立的股票型基金份额相当有限,单凭新成立基金建仓难以撑起反弹。根据12月8日和本周一研究机构对开放式基金的仓位测算结果,本轮反弹中基金有明显加仓行为——和前次反弹相比,本次仓位增加比例为2.45%,股票型和混合型基金均进行了加仓。

根据以上分析,笔者认为本次反弹再次徘徊在2000点关口,我们有理由稍乐观一些。从经济预期角度和资金供给角度来看,前文已经分析较为有利;政策角度管理层仍在不遗余力的推出各项保增长的政策,并且针对股市也已经采取通过中投公司购买H股、征收股票增值权和限制性股票的个人所得税以增加大小非减持成本等措施。

现阶段不确定的是随着越来越多的企业下调盈利预测,市场会不会产生积少成多的反应?而外围股市方面,随着奥巴马的履新及新的救市方案的开始实行,美股会不会就此企稳?因此,短期内受以上两重因素的困扰,A股仍然会在2000点附近产生强势震荡。而时间是令分歧消除的最佳手段,笔者认为,不妨在震荡中把握住市场的低吸机会,耐心等待下一个催化点的到来。

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