同样的升息不同的走势图
当前经济扯了股市“后腿”
回顾近20年的A股市场,比较明显的加息周期主要有三轮:第一轮是从1993年5月15日到1993年7月11日,期间共加息两次;第二轮是2004年10月29日的一次加息与2006年8月19日的一次加息;第三次是从2007年3月16日到2007年12月21日,期间一共加息6次。
我们选取2004年、2006年以及2007年三次加息周期为样本,来观察当时市场的表现。2004年加息后一周,上证综指下跌2.73%;加息后一个月上证综指上涨1.12%;加息后3个月上证综指下跌9.54%;期间金融、交通运输、轻工制造、餐饮旅游、机械设备、钢铁及地产板块相继有所表现。2006年加息后一周,上证综指上涨1.57%;加息后一个月上证综指上涨7.70%,加息后3个月上证综指更是大涨23.39%;期间有色金属、金融、钢铁及房地产等板块几乎持续逞强。而2007年加息后一周,上证综指上涨4.15%,加息后一个月上证综指上涨19.19%,加息后三个月上证综指大涨40.02,期间化工、有色金属、机械设备、地产及采掘也是先后逞强。可见,大盘在加息周期特别是初期均实现大幅上涨。
需要指出的是,1993年还处于计划经济向市场经济转轨时期,加息是对短缺经济下商品价格乱涨的“急刹车”,因而与此次加息周期不具备可比性。同时,2004及2006年的两次单日加息,也均是点刹式的,严格上说不算真正的加息周期。真正有借鉴意义的是2007年的加息周期,当时当月CPI达到3.30%,而央行之所以有魄力连续6次加息,主要还是基于对当时经济形势信心十足。因为07年经济依旧处于繁荣期,期间通胀水平的攀升主要是由于经济向好导致需求全面上升,因此央行的连续加息反而在不断向市场释放经济增长强劲的信号,从而为市场继续疯狂上涨提供支撑。
然而,此次加息周期的宏观背景毕竟与07年不同,虽然都是高通胀引发的持续加息,但所处的经济周期却截然不同。07年经济处于繁荣阶段,即继续向顶部攀升的阶段;此次加息,经济却依旧处于复苏过程中,虽然复苏态势向好,但经济对连续加息的承受能力却大大减弱。从这个角度而言,此次加息周期中,股市很难再次应验加息初期必上涨的铁律;但由于目前经济从底部回升的拐点已隐现,因此市场继续大跌的空间也应该较为有限。
大跌后或重回震荡市
短期来看,大盘连续两日的暴跌,不排除恐慌情绪集中宣泄所致,毕竟目前几乎看不到任何短线利好的因素存在,预计短线急挫后,大盘将重新回到弱势震荡的格局。
一方面,以金融地产为代表的权重蓝筹股估值基本上接近1600点的水平,估值继续大幅下降的空间极为有限,而本周二午后地产股的集体杀跌,已经很大程度上宣泄了恐慌情绪。预计在接下来的震荡市中,这些估值具备优势的大盘蓝筹股机会将大于中小盘股。
另一方面,此次加息周期的开启,其实也多少有些出人意料,因为2010年通胀成因比较复杂,有国内09年超发货币的原因,也有海外二次量化宽松的背景,输入型通胀的压力依然较大;而当前经济仍处于复苏的态势中,究竟经济能否承受连续的加息还有待检验。从这个角度而言,央行的连续加息,给市场释放的是总体偏负面的信号,在此背景下,股市重拾升势的概率将极低。
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