中国联通将是电信行业大重组浪潮中的受益者

国元证券分析师鲍银胜日前指出，电信行业重组势在必然，中国联通目前处于我国电信五大巨头的老四位置，在电信行业大重组浪潮中，作为行业排名靠后的中国联通应是受益者。

鲍银胜说，中国联通市场潜力广阔。作为电信运营商，中国联通所属产业为朝阳产业，目前公司主要从事G网和C网运营，从一季度季报公司报表来看，C网市场出现亏损，G网市场运营情况良好。中国联通财务报表公开数据显示，其具有较高毛利率水平，C网的缺陷在于客户规模的有限性及相对过高的运营费所致。若从发展角度考虑，随着消费对经济贡献度进一步提升，作为从事国内通信服务业的重要运营商，中国联通所拥有的客户规模有望实现进一步扩张。

从中国联通2004年年报公布情况来看，公司邮电通信业务主营收入同比增长24.3%，GSM业务主营业务收入同比增长23.1%，CDMA业务主营业务同比增长73.70%，长途,数据及互联网业务同比增长14.7%；2005年一季度报表显示，该公司主营业务在去年高速增长的基础上，又增长4.59%。

鲍银胜表示，中国联通作为服务行业，与传统投资行业不同，客户规模的不断扩张是决定其未来发展潜力大小与否的关键。从上述数字来看，中国联通用户近年来保持了良好的扩张态势，在中国经济增长方式转型的大背景下，预计这种扩张趋还将延续。丰厚的毛利率水平体现出通信服务业良好的收益水平。中国联通近年毛利率水平一直较高，从一季度报表公布情况来看，其毛利率都维持在40%以上，这在国内上市公司中并不多见，中国联通较高的毛利率水平体出现了该公司作为通信运营商，具有较强的盈利能力。

中国联通作为国内主要电信运营商，在中国电信市场快速发展的大背景下，联通的客户规模得到了快速扩张。作为服务行业，虽然在客户规模实现持续扩张之后，其扩张增幅相对有限，但作为通信服务业，在信息化大背景下，其服务的无限性将为其带来增值空间。从市净率角度分析，中国联通目前市净率仅为1.18倍，在服务行业中，其明显偏低。

鲍银胜认为，中国联通未来重组并没有太大的不确定性，因为重组不等于优胜劣汰的市场竞争。重组的最终目的是要达到1+1>2的功效，特别是对于处在国民经济要害位置的电信业，其重组最终目的在于优化整合资源而不在于消灭对手。从历史走势上看,通过重组，国内不少上市公司导演了“乌鸡变凤凰”的好戏，作为电信巨头的中国联通将会在在电信行业重组中受益。

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