图文阎焱熊晓鸽王冉等解读中国概念复苏

新浪科技讯 3月25日下午消息，2012年中国(深圳)IT领袖峰会今日正式召开，多位专注于中国互联网行业的投资界人士出席下午的资本力量分论坛，共同解读与剖析中国概念的复苏。

以下是本次论坛的文字实录：

时间：2012年3月25日

地点：五洲宾馆华夏厅

主持人：数字中国常务理事 美林集团中国区主席 刘二飞(微博)

参加嘉宾：( 6-8位重量级嘉宾)熊晓鸽(微博) 阎 焱 陈 宏 靳海涛 曾 强 王 冉 陈 玮

资本的力量： 中国概念复苏

刘二飞：我简单介绍一下，实际上在场很多嘉宾都不需要介绍，我旁边的是阎焱，是赛富资本的创始合伙人，而且是中国最著名的投资者之一，旁边的是熊晓鸽，还有王冉，其他都是做投资的，只有王冉是做投资中介的，所以是有中国特色的小投行，他是领跑者，也是领路人。

陈宏是横跨硅谷和中国的，既投资又做投行，有硅谷特色的中国独立投资银行的创始人。曾强是我们的领导，是我们的CEO。那两位我不特别熟，一个是靳海涛，一个是陈玮，是你们深圳人的骄傲，是深圳地区非常有名的投资人。我是做一点抛砖引玉，希望我们讨论比较热烈一点。

中国概念股这一两年不太像以前一样那么追捧了，到美国上市的公司一大部分是上了，上来的话也掉下来了，最近上了一个也掉下来了，大部分上市的公司开始下来。

我想问一下在座各位嘉宾，第一是什么原因出现了这种状况？这是一件好事还是坏事？是因为美国人投资者太刁钻了，欺负我们中国人？还是中国上市公司自身出现了问题？中国企业能做出什么事情，来恢复美国人或者美国全球的投资者对中国企业到海外上市的信心？

可惜在座没有一位是上市公司的，实际上作为投资者来讲，你在海外上不了市，他们的投资机会越多，他们出口少了，所以他们也很纠结，因为我又是投资的，又是做中介的，所以很纠结，我不喧宾夺主，不多说了，先请阎焱自由发挥。

阎焱：我个人觉得现在在美国的大部分中国企业的股票跌是应该的，尤其是从后门上市的公司，无论是业务规模和作账的质量，都是要下跌的。包括过去的PE在四五十倍，现在整个下来，即使下来了也看到还是十七八倍，现在的调整是和预期增长的趋势相关的，所以可能有一两家比较冤枉，说上不了，在大潮下可能也都跌下来了。

但总体来讲，我觉得还是应该的，这里面有几个问题，一个是我们过去到美国上市，总是说一些故事，其实真的也好，假的也好，我们做投资这么多年，中国公司的持续性大部分公司没有做到，有些是有的，主要是局限在互联网以及移动互联网做得比较大，或者是服务型的，比如旅游行业，中国明显是市场比较大的，总体对中国短期来看是负面的东西，但从长期来看可能是一个好事。

在一个充分竞争的市场上，如果你的信息、发展达不到预期的话，这个市场会给你纠正的。不像中国，到现在为止，中国的市场虽然股票跌得比较多了，但是你看现在在二板市场，还是平均四五十倍的PE。国外充分竞争的市场对于资本市场的惩罚还是比较客观一些，什么时候中国的市场也能够做到这一点，中国向市场迈进的跨步就大了一步。

刘二飞：阎焱的观点是大部分股票的下跌也是合理的，因为公司的质量和业务模型没有像投资者想象的那么好。我想问问在座各位，哪位有不同意见？

陈宏：因为我也在美国做过公司，2000年的时候，如果你看中国高附加值的公司，像百度等等公司，在这一次动乱之中基本上没有受到特别大的影响，美国对大的、透明性的公司很感兴趣，因为资金多。

中国跟美国有一个很巨大的区别，在美国的商业模式里面做得没那么多，中国是一旦有好的东西就一下子起来一堆人，所以当美国投资者对中国的企业不是很熟悉的时候，你去那边做路演，说你是中国的亚马逊(微博)，结果第二天去了一个公司，第三个是土豆也去了，他们就会觉得你们谁是中国的亚马逊？所以等到他发现你不是的时候就会给你减值。

第二，美国市场对整个企业的要求特别严格，一旦股票跌到几块钱的时候，你基本上在市场上回不来，你需要长期的业绩增长和重新的信任，把股票重新带回来，在这种环境之下，我还是觉得美国市场还是一个很好的市场，只是中国的有些企业在我们表达的时候，多方环境竞争的情况不太一样，造成了对某些小型公司的股票的动荡非常之大。

刘二飞：我向两位深圳同仁们介绍一下，有人说为什么一定要到美国上市？在中国上市不是挺好的吗？靳海涛有什么看法？

靳海涛：我认为是理解问题，中美语言文化，实际上是哲学文化，你让美国投资人理解中国企业非常困难，如果沟通不好就无法接受。所以从这个角度来讲，我认为大的企业可以做，沟通的力量也强。还有一个小原因，中国有“汉奸”配合。

刘二飞：这个题目可以争论一下。

熊晓鸽：其实你说华尔街不买中国的单，最有权说的是二飞，你在投行很久了，说到底是在讲故事。我也想起一个事情，正好是4年前，3月份的时候，那时候说到中国抄底，最好的是去买百度、腾讯的股票，如果在座有人还记得这句话，真买的话还真是不错了。

这两个公司，一个是在香港，一个是在美国，在行业内的商业模式大家都比较认可，有一个带有垄断性的市场份额的话，我觉得谁都会买的。有一些行业在国外的话，老外看不懂，看不明白的，比如盛大，这么多年它也赚钱，也挺好的。

真正理解的话，在哪儿上市都一样。关于电影行业，好莱坞没有人觉得投电影是一个很赚钱的行业，他们很单一，就是电影和艺人。所以老外根本听不明白，美国那么多的艺人公司，没有一个上市的。中国去年出现VIE和财务、内部监控等等问题。

刘二飞：你们的意思是在这个市场上夸小不夸大，像腾讯、百度，市值还是500亿美元以上的。

熊晓鸽：你们投行一天到晚在讲故事，认为投资人基金心不心疼，其实不是的，我觉得这是一个很重要的问题。前一段时间我在开玩笑，孟子是一个贤人，但是有两个选项没有说，一个是叫做自己没明白，别人说也没明白。我认为你们投行很多时候都自己包装得很像回事，稀里糊涂让人家把钱投下来，所以我认为你来讲一个故事，人家愿不愿意听你。希望你们是以其昭昭，不是以其昏昏。

曾强：我记得在86年、87年的时候，我参与了当年第一波的中国概念股，在香港和北美，当时在中石化、中石油和东北一些企业买了戛纳的企业，一个是20倍，一个是10倍，最后发现第一次的热捧是西方小伙子喜欢神秘的东方女人而买了一次。

第二次中国概念的心情，我实际上是以创业者的角度，当时中国的互联网、中国的IT行业在北美，包括新浪、搜狐很多公司在那个时候上市。第二次是有些更多更亲近的事情，但却是有一些失望。

第三次中国概念，应该是在两年前和去年有一个很短的时期，这时候中国很多企业赶上上市，这时候整个对中国的概念可能就是这么一个一波基金，这个基金投了，后来我仔细观察了一下，如果新浪的股票一跌，百度的股票就上来了，如果当当网上来了，土豆又掉下去了，就这么一点资金在流动，而且这些资金很多是中国基金在外面。这时候碰到了美国公司和国内做一些包，股票一跌，让很多人赚钱。

当然这里面也有很多中国公司，本身可持续的利润能力不强，但是它的资本意识很强，它不成熟但也上市了。这时候又配上美国和欧洲的这些人钱也不多，所以过去中国的三个概念股，第一次是西方的小伙子追中国女孩花了一笔钱，第二次吃上饭，不错，第三次是没钱了。

我想下一步中国概念股的复苏，我们应该反思，特别是做基金和投行要反思。我们应该选择三个很重要的指标，一个是我们的企业在海外上市也好，在国内上市也好，是不是具备可持续性盈利。我预言下一个中国概念的兴起，可能是中国要素的全球整合型的企业会出现。

比方美国某个行业的企业，由于市场资金可能会出现短缺，中国企业起来，把美国企业和中国企业整合起来，用美国的技术提高中国的利润率，用美国的管理、品牌帮着中国进行全球化，从而利用中国的市场把美国这些产品进入到中国，使得在并购之后的企业变成一个可持续盈利、规模化经营，而且是行业领袖，这时候中国概念股不会因为别人喜欢不喜欢，你会自信的在这个舞台上登台。

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(责任编辑：硅谷网·)

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